Информация о материале

Категория: Анализ и прогнозы

Обновлено: 20.01.2019, 17:10

В этой статье решил собрать в кучу те финансовые коэффициенты для анализа компаний, которые мне показались наиболее "авторитетными". Для этого я перелопатил кучу материала в интернете на тему "Финансовый анализ компаний". Эти коэффициенты мне нужны, чтобы начать выполнять план по моей третьей цели на 2019 год.

Финансовые коэффициенты - для его они нужны?

Финансовые показатели и результаты деятельности компаний удобнее всего сравнивать на основании каких-то общих метрик и коэффициентов. Именно для этих целей финансовые аналитики разработали огромное количество коэффициентов и показателей, которые показывают успехи/неудачи фирм в различных разрезах. А так как значения этих показателей выражается в процентах или долях - то их можно легко сопоставлять по разным компаниям, и наглядно смотреть какая фирма лучше и эффективней осуществляет свою деятельность. Кроме сравнения фирм между собой - можно сравнивать со средним значением коэффициентов по отрасли или в целом по экономике. 

Анализ финансовых коэффициентов позволит "проверить" рекомендации аналитиков к покупке/продаже каких-то определенных бумаг. И позволит вам не слепо следовать их рекомендациям, а самим проверить так ли успешна эта компания и стоит ли покупать ее акции.

Кроме того, анализируя коэффициенты можно попробовать самостоятельно определить внутреннюю ценность компании и сравнить ее с текущей ценой акций. Это позволит понять как оценена компания рынком: дешевая она сейчас или дорогая.

Все это вместе - позволит вам улучшить систему принятия решений по покупке/продаже тех или иных акций, что со временем должно улучшить ваше финансовое состояние.

Виды финансовых коэффициентов

Некоторые делят финансовые показатели на различные группы: анализ рентабельности, анализ ликвидности, анализ прибыли и так далее. Я для себя решил поделить их всего на две группы:

• оценка стоимости акций компании
• оценка деятельности компании

В первую группу входят те финансовые коэффициенты, в расчетах которых используется текущая цена акций на бирже. Во вторую группы - все остальные показатели. Далее по каждой группе приведу описание финансовых показателей, которые я планирую рассчитывать и на основании которых хочу построить модель для принятия инвестиционных решений (инвестиционную стратегию).

Коэффициенты для анализа цены акций

Цена / Прибыль (P/E)

Наверное, самый известный и распространенный коэффициент. Рассчитывается путем деления текущей рыночной цены (P - price) одной акции на прибыль компании (E - earning), приходящуюся на одну акцию.
Считается, что чем ниже значение этого коэффициента, тем "дешевле" компания стоит. Для разных стран понятия "дешевизны" - разные, соответственно разными будут и средние значения.
Также данный коэффициент позволяет сравнивать компании между собой (сравнение происходит чаще всего внутри одного сектора экономики, т.к. значения P/E между отраслями могут сильно варьироваться), что потенциально позволяет выбрать более недооцененную компанию. Более подробно про этот коэффициент я в дальнейшем расскажу в отдельной статье.

Если компания получила убыток - этот коэффициент не применим.

Цена / Балансовая стоимость (P/B)

Этот коэффициент показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости активов компании, приходящихся на одну акцию.
Коэффициент активно используется сторонниками "Стоимостного инвестирования", и, например, если коэффициент P/B какой-то компании меньше 1, то считается, что компания стоит меньше, чем стоимость активов, которыми она располагает. Чем больше коэффициент - тем компания считается более дорогой.

Цена / Выручка (P/S)

Отношение рыночной капитализации компании к величине ее годовой выручки от основной деятельности. Опять же такое правило: чем меньше значение коэффициента - тем лучше.
Минус этого коэффициента: не подходит для анализа некоторых компаний (например, для банков).

Дивиденды / Цена (D/P)

Это обычная дивидендная доходность. Для наглядности лучше еще умножать на 100%. Сравнивать можно либо с доходностью по ОФЗ, либо со своей внутренней нормой доходности (для меня это 8%).

Цена / Свободный денежных поток (P/FCF)

Часто прибыли компаний бывают "бумажными", они не совсем корректно отражают реальное положение дел в компании. Поэтому для оценки компаний вместо прибыли можно использовать свободный денежный поток (= денежный поток от операционной деятельности - капитальные затраты) из отчета о "движении денежных средств", входящего в состав финансовой отчетности компаний по МСФО. Кроме того, некоторые компании (например, Северсталь) используют величину FCF для определения выплаты текущих дивидендов.

Коэффициенты для анализа деятельности компаний

Прибыль на акцию (EPS)

Это показатель, равный отношению чистой прибыли компании к количеству акций в обращении. Его важно сравнивать в динамике, так как бывает, что прибыль компании растет, а EPS падает. Такое бывает в следствии дополнительной эмиссии акций. Если у компании обращаются и обыкновенные и привилегированные акции, то для подсчета EPS из числителя еще нужно вычесть размер выплаченных дивидендов по привилегированным акциям. Если получается отрицательное значение - то это говорит об убытке на акцию.

Дивиденды / Прибыль (D/E)

Этот коэффициент показывает долю прибыли компании, которую она тратит на дивиденды. С одной стороны чем показатель больше - тем более высокие дивиденды получают акционеры. Но с другой стороны если компанию всю прибыль отдает собственникам, но на какие ши-ши она будет развиваться? Думаю, что диапазон 50-75% вполне комфортен.

Долг / Собственный капитал (Debt/Equite)

Данный отношение показывает отношение заемных средств к собственному (акционерному) капиталу компании. Нормой считается значение равное 0,5. Чем ниже значение - тем лучше. В тоже время, если долга совсем нет, то компания растет только на собственные средства, что может снизить ее конкурентоспособность в долгосрочной перспективе.

Долгосрочный долг / Собственный капитал (LT Debt/Equite)

Этот показатель отличается от предыдущего тем, что в числители учитываются не все долги, а только долгосрочные (более 1 года). Эти два коэффициента нужно рассматривать в паре, чтобы понять сколько долгов компании являются долгосрочными, а сколько краткосрочными. В принципе, иметь долгосрочные долги лучше, чем краткосрочные.

Коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio)

Данный коэффициент показывает насколько наиболее ликвидные активы компании (= Оборотные активы - Запасы) покрывают ее текущие обязательства.
Если коэффициент менее 1 - то у компании могут быть проблемы с покрытием текущих обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Данный показатель рассчитывается как отношение Оборотных активов к Текущим обязательствам. Оптимальным значением считается около 2-х. Если менее 1 - то у компании проблемы с платежеспособностью, если значение коэффициента сильно велико - это говорит о том, что организация не эффективно управляет размером оборотного капитала (большие складские запасы, НЗП, либо много наличности и т.п.).

Рентабельность собственного капитала (ROE)

Этот показатель отражает эффективность бизнеса. Вычисляется как отношение чистой прибыли (Net Income) к акционерному капиталу компании (Shareholder’s Equity). Показатель выражается в процентах, поэтому нужно еще умножить на 100. ROE является одним из главных показателей для инвесторов, показывает эффективность использования капитала компании, принадлежащего акционерам. Значение ROE нужно сравнивать с доходностью без рисковых инструментов (например, ОФЗ), с учетом премии за риск владения акциями. 

Коэффициенты рентабельности продаж (ROS)

Таких коэффициентов несколько, в зависимости от того, что вы хотите проанализировать. Наиболее часто используемые: рентабельность продаж по чистой прибыли (чистая прибыль/выручка от продаж); рентабельность по операционной прибыли (операционный доход/выручка); рентабельность по валовой прибыли (валовая прибыль/выручка); рентабельность по EBITDA (EBITDA/Выручка).

Прибыль_1 / Прибыль_2

Этот показатель я сам придумал. Прибыль_1 - это средняя прибыль за последние два года. Прибыль_2 - это средняя прибыль за два года, но сдвинутая на 5 лет назад. Планирую этим показателем сравнивать динамику роста прибыли.

Что делать дальше?

Как использовать эти финансовые коэффициенты? Я пока еще окончательно не решил. Думаю, что следующим шагом будет расчет данных показателей по 10-20 компаниям, чтобы понять их уровни и границы, и выработать на основании них свою систему принятия решений. Кроме того, часть (наверное - большую) этих коэффициентов нужно еще учитывать в динамике, чтобы понять куда, в какую сторону меняется ситуация в компании. Но об этом уже в следующей статье напишу - будет продолжение.

• Назад
• Вперед